出品：新浪财经上市公司研究院
作者：渚
根据猫眼研究院发布的《2025中国电影市场数据洞察》，2025年中国电影市场二八效应依然显著，《哪吒之魔童闹海》贡献了全年近三分之一的票房，且全年用户画像均较大程度上受到《哪吒》单片影响，市场结构失衡愈发凸显。市场对极少数头部项目的依赖进一步加深，头部集中度走高、腰部影片持续塌陷、类型与规模两极化加剧。相应地，人均观影频次延续下行趋势，年轻观众占比持续下降，多部被寄予厚望的大体量商业制作票房折戟。
数据显示，全国大盘票房（含服务费，下同）518.32亿元，同比增长21.98%，观影人次为12.38亿人次，同比增长22.64%。《哪吒之魔童闹海》单片贡献票房154.46亿，占全年大盘的29.80%，而票房过亿新片仅48部，同比减少24部，主要系票房1-5亿中等体量影片缺失所致，票房结构向头部集中，中小体量影片贡献不足。
2025年7家院线上市公司业绩变动情况
截至4月27日，A股院线放映行业7家上市公司已悉数披露2025年年度报告。据统计，全年营业收入合计194.16亿元，同比增长4.68%；归母净利润合计-8.39亿元，亏损同比收窄72.12%。
整体来看，文投控股（维权）营收下滑，但净亏损大幅收窄；博纳影业营收、净利双降，净亏损创历史新高；儒意电影（原“万达电影”）、金逸影视、横店影视营收增长且扭亏为盈，上海电影营收、净利润均保持正增长，幸福蓝海营收增长、亏损收窄。
文投控股营收三连降、逼近*ST红线
2025年7家院线上市公司营收排名及变动情况
收入端，横向对比来看，按营收规模从高到低排列，依次为儒意电影、横店影视、博纳影业、金逸影视、上海电影、幸福蓝海及文投控股，排名与2024年保持一致；全年分别实现营收126.47亿元、22.8亿元、12.53亿元、11.50亿元、9.18亿元、8.32亿元及3.19亿元，分别同比变动2.30%、16.55%、-14.28%、13.56%、33.02%、27.18%及-19.59%。
院线公司营收与旗下影院票房密切相关，本文主要探讨直营影院经营情况。
截至2025年12月31日，儒意电影拥有直营影院714家、6179块银幕，分别同比净增长8家、39块；国内直营影院实现票房76.78亿元，同比增长18.53%，累计市场份额14.7%，连续17年稳居行业首位，进一步巩固行业领先地位。
横店影视年内新开直营影院10家，年末已开业直营影院446家，同比净减少8家；直营影院实现票房17.83亿元，同比增长23.07%，直营影院票房规模居全国影投公司第二位。
金逸影视直营影院150家，同比净减少10家，银幕1097块，同比净减少61块；直营影院票房10.66亿万元，同比增长13.80%，市占率超2%。
上海电影共拥有已开业直营影院“SFC上影影城”52家，同比净增加1家，银幕总数377块，同比净增加5块；直营影院票房5.43亿元，同比增长16.77%，市占率为1.05%，同比下滑0.04个百分点。博纳影业、幸福蓝海及文投控股未披露直营影院票房数据。
纵向对比来看，文投控股、博纳影业营收同比下滑；正增长的5家院线公司中，仅儒意电影的增速为个位数，其余4家公司增速均达到两位数，上海电影增速突破30%，营收创近六年新高。
具体来看，2025年文投控股三线业务全面下滑，院线、游戏、影投营收降幅分别达到11.89%、29.89%、49.79%，而漫剧业务仍处于发展初期，尚未形成规模化收入。
博纳影业院线业务营收虽同比增长12.41%，但不足以对冲其他业务下滑，电影、剧集业务营收分别同比减少18.80%、99.45%。其中，剧集业务营收规模从2.78亿元暴跌至151.95万元%。此外，AI影视剧业务实现营收238.68万元，收入占比仅0.19%。
近五年7家院线上市公司营收变动情况
拉长时间线至近五年，文投控股营收已连续三年大幅下滑，从2022年的8亿元降至2025年的3.19亿元，营收规模已逼近*ST红线。博纳影业营收更是连续四年下滑，2021年达到历史高点31.24亿元后，持续下滑至2025年的12.53亿元，累计降幅达到60%。
博纳影业毛利为负、净亏损14.64亿创新纪录
利润端，博纳影业、幸福蓝海及文投控股继续亏损，但后两者亏损均同比收窄，博纳影业是唯一一家净亏损仍在扩大的院线公司，且同比增幅高达68.93%。此外，儒意电影、横店影视、金逸影视实现扭亏为盈，上海电影净利润重回正增长。
值得注意的是，金逸影视的扭亏含有较大水分，扣非归母净利润为-9072.49万元，主业实质上仍处于亏损状态。具体来看，2025年金逸影视共确认资产处置收益7815.79万元、政府补助2491.53万元，合计占归母净利润的352.34%，扭亏高度依赖非经常性损益。
截至2025年底，仅上海电影未分配利润为正，其余6家院线公司均录得未弥补亏损。其中，文投控股创下88.86亿元的未弥补亏损，比儒意电影、博纳影业、金逸影视的未弥补亏损加起来还高。儒意电影未弥补亏损达61.02亿元，仅次于文投控股。此外，博纳影业、金逸影视、幸福蓝海、横店影视的未弥补亏损分别为14.94亿元、10.04亿元、8.82亿元、0.31亿元。
2025年7家院线上市公司毛利率及净利率变动情况
从盈利能力的角度来看，上海电影毛利率及净利率双双登顶，但净利率出现小幅下滑；博纳影业毛利率及净利率均大幅下挫，是唯一一家负毛利的院线公司，且净利率下探至-118.1%。
不过，博纳影业毛利率为负，与院线业务并无较大关系，主要受电影业务拖累。2025年，博纳影业投资和发行的影片共计5部，包括斩获44.1亿元票房的《飞驰人生3》，但仍未收回投资成本，电影业务毛利率为-342.78%，同比骤降321.93个百分点。
此外，博纳影业陷入巨额亏损的另一重要原因，系发生大额资产减值损失。2025年，博纳影业计提各项资产减值准备共计5.36亿元，其中存货跌价损失2.29亿元、预付制片款减值2.02亿元、其他应收款坏账损失7544.09万元、商誉减值损失2375.99万元、应收账款坏账损失535.32万元。
儒意电影、金逸影视、横店影视净利润增速均超过100%，净利率由正转负，同比提升11个百分点以上，在费用管控、运营效率与多元化变现上取得较大突破。相比之下，文投控股、幸福蓝海的毛利率虽同比提升14个百分点以上，但净利率仍然为负，盈利能力较差，距离扭亏尚有不小距离。
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责任编辑：公司观察
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